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1月3日圓融研究中心國內期貨周報

央行如期降準,確保“雙節”期間流動性平穩過渡。1月1日下午,央行發布公告,決定于1月6日下調金融機構(財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司除外)存款準備金率 0.5 個百分點,這次降準將釋放 8000 億元以上的流動性。從短期來看,跨年以及“雙節”流動性吃緊的情況將加以緩解;從長期來看,降低金融機構的資金成本,其中省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行將獲得長期資金1200多億元,增強中小型金融機構對小微企業及民營企業的支持能力。從今年全年來看,貨幣政策都將維持靈活適度;在通常情況下,通過公開市場操作利率引導實體利率下行;在短期流動性吃緊的情況下,則會通過定向降準乃至全面降準的方式進行補充;在極端風險出現、威脅經濟及金融市場穩定的情況下,央行將會動用全面降息的“大招”加以應對。

中國 12 月財新制造業 PMI 小幅回落無礙整體擴張趨勢。1月2日公布的中國12月財新制造業 PMI 為 51.5,相比前月小幅下滑 0.3,結束了此前的五連升,但是從絕對值而 言仍然保持在 50 以上的擴張區,且明顯高于 2019 年前三個季度的水平。此前公布的 12 月官方制造業 PMI 為 50.2,與前月持平。整體而言,新出口訂單略有下滑對新訂單分項造成了拖累,但整體而言二者仍處于擴張區;新訂單的擴張令廠商繼續擴大生產,產出指數已經盡管有小幅回落,但已經連續半年維持在 50 以上;最值得關注的是,成品庫存結束了兩個月的下降,反彈至 50 以上,而采購庫存則連續第四個月處于擴張區間,這說明需求的好轉對生產形成了鼓舞,如果這一情形得以維持,則可以確認被動去庫存向主動加庫存的周期切換完成。從價格分項來看,12 月投入成本上升,這與原材料價格上漲及薪酬上漲有直接關系,但是從漲幅來看仍然有限,遠低于長期均值,而成本的上升令出廠價格在去年下半年以來首次錄得上升,這暗示 PPI 增速存在由負轉正的可能性?傮w而言,制造業邊際改善日趨明顯,對制造業乃至經濟的穩增長具有重大意義。

商務部:2019年消費將首破40萬億元,未來需進一步穩定汽車消費。12月30日,商務部有關負責人介紹,2019年全國社會消費品零售總額將突破40萬億元,達到 41.1 萬億元,這將是消費連續六年居于經濟增長拉動力之首。從當前我國消費結構來看,衣食住行占據了七成以上,其中汽車產業作為國民經濟戰略性、支柱性產業,將成為2020年關注的重點。商務部表示,要進一步推動傳統汽車向新能源汽車轉變,通過改善用車環境、增加停車設施、合理規劃道路等方式進一步推進與汽車相配套的設施建設,從而推進汽車貿易高質量發展。

海關總署:自2020年起對 850 余項商品實施進口暫定稅率。12月30日海關總署發布公告,自2020年 1 月 1 日起,對 859 項商品實施進口暫定稅率;自 2020 年 7 月 1 日起,取消 7 項信息技術產品進口暫定稅率。對《中華人民共和國加入世界貿易組織關稅減讓表修正案》附表所列信息技術產品最惠國稅率自 2020 年 7 月 1 日起實施第五步降稅。自 2020 年 1 月 1 日起,繼續對鉻鐵等 107 項商品征收出口關稅,適用出口稅率或出口 暫定稅率,征收商品范圍和稅率維持不變。整體而言,通過關稅優惠的方式擴大進口、滿足國內日益增長的需求的導向沒有變,而部分關稅的調降則將通過成本端傳導至需求端,進一步促進相關下游產成品的消費。

歐美制造業幾家歡喜幾家愁。1月2日下午至晚間陸續公布的歐元區及美國制造業 PMI 來看,各地區分化仍然明顯。其中歐元區 12 月制造業 PMI 終值 46.3,高于預期和前值 45.9,德國 12 月制造業 PMI 終值 43.7,高于預期和前值 43.4,法國 12 月制造業 PMI 終值 50.4,略高于預期和前值 50.3。整體而言,歐美之間的貿易摩擦不斷令外需環境惡化,歐元區最大經濟體德國首當其沖,令法國獨木難支。美國 12 月 Markit 制造業 PMI 終值 52.4,略低于預期和前值的 52.5 并且仍處于持續下降之中,可見美國亦無法從貿易摩擦中獲得持續的好處,制造業對前景的預期愈發黯淡。

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